4月27日晚间，步长制药（603858.SH）发布2020年年报及2021年一季报，其中2020年营业收入逆势增长12.28%，归属于上市公司股东的净利润略微下滑4.37%；2021年一季度业绩呈现全面复苏，其中营业收入同比增长26.97%，归属于上市步长制药股东的净利润同比增长33.39%。

      资料显示，步长制药主要从事中成药的研发、生产和销售，主要产品涉及心脑血管疾病中成药领域，同时也覆盖妇科用药等其他领域，目前，步长制药正向生物制药、疫苗等医药高科技领域进军与扩张。

      2020年年报显示，步长制药前十大股东中新增“上证红利交易型开放式指数证券投资基金”，并在一季度继续增持；此外，还有“中证500交易型开放式指数证券投资基金”、“银华中证创新药产业交易型开放式指数证券投资基金”等多家前十股东以外的“新进”机构，专业投资者表达出对步长制药价值的认可，同时投资机构者增多也有助于步长制药稳步发展。

一、营收逆势增长，业绩表现领先同行

      2020年，步长制药实现营业收入160.07亿元，同比增长12.28%；归属于上市公司股东的净利润18.61亿元，同比下滑4.37%，受疫情影响，归母净利润略有下滑，但营业收入仍能稳步增长，实属不易。

      与年报一同发布的2021年一季报显示，步长制药现已恢复快速增长趋势。一季度报显示，一季度营业收入为33.51亿元，同比增长26.97%；归属于上市步长制药股东的净利润4.06亿元，同比增长33.39%。

      将步长制药与其列出的同行公司复星医药（600196.SH）、天士力（600535.SH）、灵康药业（603669.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、中恒集团（600252.SH）、康缘药业（600557.SH）对比来看，7家上市公司中有4家2020年出现营业收入倒退，仅恒瑞医药、复星医药、步长制药实现营业收入正增长。其中恒瑞医药营业收入增速较快，达19.09%，步长制药居其次，为12.28%，复星医药为6.02%。而灵康药业、天士力的营业收入则分别同比下降38.78%和28.54%，营业收入显著下滑。

      可以观察到，在近几年医药行业改革不断深入的背景下，叠加突如其来的新冠疫情冲击，医药龙头的市场份额不断提升，表现出的抗风险能力也明显更强。步长制药作为中成药领域的龙头企业，受益于此趋势，在2020年与恒瑞医药、复星医药等行业龙头一同实现逆势增长，并在2021年一季度迅速恢复了较快业绩增速。

      具体来看，已有产品稳定创收，新产品逐步放量，是步长制药实现逆势增长的关键。2020年，步长制药的脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液、银杏蜜环口服溶液等经过长期市场检验的成熟品种，合计实现收入达110.86亿元，销量稳定。

      除上述产品外，步长制药现已开发、储备了参芎葡萄糖注射液、糖尿病用药通脉降糖胶囊、抗肿瘤用药养正合剂口服液、参仙升脉口服液、冠心舒通胶囊、康妇炎胶囊和祛风止痛胶囊等产品。经过前期试验推广，上述产品因疗效明显而广受好评，销量也稳步上升。步长制药未来计划加大此类产品的推广力度，培育新的增长点。

      另外，步长制药拟将现有主导产品进行二次开发，在改进生产工艺的同时研究产品新用途，增加产品剂型和给药途径，扩大适应症，进一步延长产品寿命，提高产品销量。

二、利好政策频出，龙头优势地位凸显

       近年来，我国中成药产业保持稳步增长，随着我国陆续推出相关产业政策，如《中医药创新发展规划纲要》、《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》、《中医药事业“十三五”规划》、新版《药品注册管理办法》、《中药注册分类及申报资料要求》、《关于促进中医药传承创新发展的意见》等文件，中医药产业增长态势良好。

      实践表明，中药在预防疾病和治疗慢性病方面优势突出，在人口老龄化和慢性病发病率逐年提升的背景下，中药将发挥不可替代的作用；加之近年来我国疾病谱发生了明显变化，高血压、糖尿病、心血管疾病、恶性肿瘤等慢性疾病的发病率上升较快，进一步促进了对中成药产品的需求，推动我国中成药产业保持快速增长。

      步长制药是中成药行业龙头，特别在心脑血管用药领域竞争力十分突出。步长制药目前已成功开发、培育了脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四个知名独家、专利品种，其2020年合计销售收入达到92.61亿元。米内网数据显示，2019年，脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒三个独家、专利品种，在心脑血管中成药市场份额的排名均在前20位。

      综合实力上，步长制药名列“2019年度中国中药企业百强榜”第二位。米内网数据显示，2019年在中国(城市公立、城市社区，县级公立，乡镇卫生)(中成药)(心脑血管疾病用药)中，步长制药中成药综合市场份额名列前茅。

      此外，步长制药的专利优势也十分突出，截至报告期末，已拥有346件有效专利。主导产品脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、头痛宁胶囊、康妇炎胶囊、消乳散结胶囊、通脉降糖胶囊均为拥有组方专利的专利保护品种。步长制药目前在研产品234个，随着研发的进一步深入，步长制药还将拥有更多的专利产品。且针对这些专利产品，步长制药亦在不断研发新的专利，以延长保护期。

三、向高科技医药扩张，完善大健康产业链

      步长制药设立了力争做全球最大的天然药、植物药企业之一，继续保持专利中药的龙头企业地位，在此基础上迅速向生物制药、疫苗等高科技医药产业扩张的战略。

      生物制药是指把生物工程技术应用到药物制造领域的过程，其中最为主要的是基因工程方法。生物药品包括菌苗、疫苗、毒素、类毒素、血清、血液制品、免疫制剂、细胞因子、抗原、单克隆抗体及基因工程等产品。

      生物制药已成为医药领域最具前景的细分行业之一，根据米内网发布的《2020年度中国医药市场发展蓝皮书》显示，2019年生物药品制造的营业收入为2479.2亿元，收入增幅10.3%，高于医药工业平均水平的2.4个百分点，生物药品制造的利润总额为485.4亿元，收入增幅14.0%，增速较快。

      在生物制药领域，步长制药在上市前后已陆续布局，在四川泸州高新区医药产业园建设生物制药基地及新药产业化基地，先期用地300多亩，建筑总面积7.2万平方米，第一期计划投资7.97亿元。目前，14项生物制品正在研发，部分项目已进入临床II期或III期阶段，覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎等范围。

      此外，2020年步长制药根据全医药产业链布局规划，加强对生物制药等医药高科技行业的投资。包括与关联人共同增资了浙江华派及其下属子步长制药浙江天元生物药业、泰州赛华生物科技和无锡华派生物科技；投资设立陕西省现代中药研究院有限步长制药；拟投资重庆步长生命科技，吉林银行股份有限步长制药、北方健康医疗大数据科技有限步长制药、齐齐哈尔市步长医疗设备有限步长制药等。

      未来，步长制药将在全球化布局中加强对生物制药的理解与投入，完善四川泸州生物制药基地，尽快投产形成效益。同时依托我国在中医药行业深厚的历史积淀以及丰富的药材资源，坚持以科技为先导，以市场为龙头，以创新带动中药产业化、现代化的发展，发挥步长制药在理论、品牌、研发、生产及销售等方面的综合优势，进一步巩固、强化步长制药在心脑血管和妇科用药领域的优势，并向糖尿病、抗肿瘤、泌尿系统、消化系统、呼吸系统等大病种治疗领域扩展，形成相互补充、相互渗透的产品群，增强步长制药的持续成长能力。

      同时，步长制药也将关注缓控释化学药物和高端生物制药和国内首仿等，为步长制药创造新的利润来源，提高核心竞争力。