数日前，曾经在IPO之路折戟三次的湖南湘佳牧业股份有限公司（下称：湘佳牧业）再次进行了上市申报。本次拟发行2563万股，计划募资约4.76亿元。其中除了7000万元用于补充流动资金外，剩下的全部用于1250万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目和年屠宰3000万羽优质鸡加工厂项目。

三次上市失败原因诡异，净利润大起大落已成常态

  资料显示，湘佳牧业成立至今已有15年，从最初只有代养模式到增加自建基地养殖，其近年来一直在进行扩张。目前，该公司主营业务有种禽繁育、家禽饲养及销售、禽类屠宰加工及销售，饲料、生物肥生产及销售业务，产品包括活鸡、活鸭及鸡鸭肉冰鲜产品。

  事实上，湘佳牧业的上市之路可回溯到2015年。在历时3年的IPO冲刺中，湘佳牧业在中止申请和恢复申请间反复多次。据悉，湘佳牧业IPO征程还在起点踏步，但是经营能力和市场环境已经时过境迁，湘佳牧业3年间的经营业绩也再难言乐观。

  以湘佳牧业近几年业绩来看，2015年正是其经营状况最好时期。据2015年年报显示，湘佳牧业当期实现营业收入10.17亿元，实现净利润8402.55万元，而2016年度、2017年度，这一数据在5000万元-6000万元左右。2018年净利润又突增到1.15亿，如此大幅波动，让人怀疑不止。

  但湘佳牧业却错过了当年上市的机会。要知道，湘佳牧业在IPO审查期间共提交了三次中止审查申请，均为之前保荐机构、律师事务所等中介机构的原因，发行人自身不存在导致中止审查的事项。

偿债压力大幅攀升，经营现金流急剧萎缩

  据其财报显示，2017年湘佳牧业的负债急剧攀升，盈利能力和偿债能力不断下降。此时该公司负债高达5.14亿元，资产负债率由2015年的37.88%攀升至50.90%，大幅高出行业平均34.86%的水平。同时，该公司流动负债高达3.37亿元，其中短期借款1.01亿元，占流动负债的29.93%。由于短期借款持有期限较短，公司面临较大还款压力。

  这一点，我们可从流动比率、速动比率、应收账款周转率等方面清晰可见。就这些数据而言，湘佳牧业也明显低于行业平均水平，同时还在不断恶化。

  据悉，该公司2015年至2017年的流动比率分别为1.30、1.33、1.04，而2016年行业平均值为1.68；速动比率分别为0.83、0.80、0.58，2016年行业平均值为1.09；应收账款周转率分别为14.03、13.15、12.77，2016年行业平均值为122.44。

  此外，该公司每股经营现金流量也从2015年的1.17元降低为0.80元，经营现金流量净额从2015年的8953.80万元连续降至2017年的6127.14万元。

食品质量屡遭曝光，多个养殖场无证排污

  除了上述债务问题外，湘佳牧业食品质量问题也屡遭曝光。被公开报道的就有：2015年11月，贵州省产品质量监督检验院《检验报告》显示，“湘佳丝乌鸡”沙拉沙星、恩诺沙星项目不符合农业部相关标准要求，检验结论为不合格。

  同月，国家肉类食品质量监督检验中心《检验报告》显示，“湘佳丝乌鸡”沙拉沙星、恩诺沙星不符合农业部兽药残留要求，检验还是不合格。

  2018年7月，湖南省食药监局发布的文件显示，湘佳牧业生产的湘佳鸭胗检出氯霉素项目不符合食品安全标准要求，其鸡杂产品检出氯霉素项目不符合食品安全标准要求。

  不仅是食品安全问题频发，其环境污染问题也屡禁不止。据悉，湘佳牧业多个养殖场未拿到排污许可，就进行非法排污。

  截至目前，湘佳牧业拥有19个标准化养殖场和5个种鸡场，其按照规定应在2019年之前为所有养殖场办理排污许可证。

  而至今，湘佳牧业下属6个养殖场尚未取得排污许可证，另外7个养殖场的排污许可证已到期。目前，湘佳牧业已存在下属养殖场因环保监管趋严而关闭的情形。